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专题：聚焦2025年第二季度美股财报

　　新浪科技讯 7月24日上午消息，Alphabet（谷歌母公司）发布2025财年第二季度财报：营收为964.28亿美元，与上年同期的847.42亿美元相比增长14%，不计入汇率变动的影响为同比增长13%；按照美国通用会计准则，净利润为281.96亿美元，与上年同期的236.19亿美元相比增长19%。

　　详见：谷歌母公司Alphabet第二季度营收964.28亿美元净利润同比增长19%

　　财报发布后，Alphabet公司CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai），CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）和首席品牌官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）召开了分析师电话会议，回答了相关业务的问题。

　　以下是分析师电话会议回答摘要：

　　高盛分析师Eric Sheridan：第一个问题请问桑达尔，公司思考产品和平台演进的过程中，如何看待消费者行为变化的影响？投资者应如何从流量和变现的角度评估这些变化？因为我们考虑到点击量和点击变现的长期动态，未来三到五年可能会大不相同。菲利普，关于YouTube的发展，您刚才提到了订阅模式。我很好奇您如何看待广告与订阅业务的组合，以及在订阅业务规模扩大的过程中，有哪些关键经验可以分享？

　　桑达尔·皮查伊：大家对人工智能领域所取得的技术进展成就感到非常振奋，并且这些技术在产品中得到广泛应用。在我看来，在多模态交互方面，用户已通过谷歌Lens智能镜头和”圈定即搜”等功能，将图像交互无缝融入使用谷歌的过程。大家可能也观察到了一些早期迹象，表明用户能很好地适应这些场景。您提的问题可能更多涉及点击量与变现，或许可以请菲利普多谈谈这方面的情况，但总体而言，随着自然搜索体验的不断构建，我们已掌握如何持续优化变现模型，与自然体验良好协同，我们将始终以提升自然体验为优先。

　　因此，对于Gemini人工智能应用等新平台，短期内我们还是会聚焦提升自然体验。但正如我们在AI概览和AI模式中的实践，未来我们将也能打造出色的商业化体验，相信用户会像以往一样逐步适应这些创新。

　　菲利普·辛德勒：关于您提到的YouTube订阅服务与广告业务的问题，我们既重视广告业务，也看好订阅模式。订阅服务对YouTube正变得愈发重要，这无疑是我们长期聚焦的领域。需要说明的是，YouTube订阅产品——包括YouTube TV、YouTube Music音乐服务和Premium增值服务——均实现了强劲增长。纵观所有订阅服务，我们始终贯彻的核心策略是为用户提供更多选择。同时，我们深谙商业化平衡之道：既能通过广告实现变现，也有适合订阅创收的机遇。因此未来我们将持续推行这种广告+订阅的双轨战略。

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：能否请菲利普和桑达尔分别谈谈你们对当前算力获取情况的看法？公司今年资本支出增加了100亿美元，而且你们也提到目前仍处于供应紧张的环境中，所以我想了解你们如何平衡这两方面的情况。另外，关于搜索业务的增长，能否谈谈按点击付费广告以及广告服务涨价的情况，比如在公司所实现的12%的搜索业务增长中，这两部分业务的表现如何？未来我们该如何看待流量与变现的趋势？

　　桑达尔·皮查伊：关于资本支出的问题，我们的各个产品线都展现出强劲的发展势头，尤其是云业务。目前供应环境的确比较紧张，我们也在加大投资来扩大产能，但新增投资的成效会在未来几年逐步显现，这中间存在时间差，所以这两方面的情况，也就是供应紧张与加大投资，是同时存在的。不过，我们在提前规划并持续投入，总体而言，我们看到了业务的良好发展态势，特别是云业务的增长，这非常令人振奋。我们的人工智能产品组合全面且广泛，既能为客户提供基于图形处理器（GPU）的模型，也能提供基于张量处理单元（TPU）的模型。

　　菲利普·辛德勒：关于你提到的按点击付费广告的问题，需要明确的是，我们经营业务的目标是为用户带来良好体验，为广告商带来有吸引力的投资回报率。我们其实并不以付费点击量或每次点击成本（CPC）目标为导向进行管理。我们做出的一些产品和政策调整，实际上是在以减少付费点击为代价，换取更好的变现效果。大家在我们的10-Q财报中会看到，付费点击量同比增长了4%。但多个因素会影响这些指标的季度波动，比如广告商支出、产品变更、政策调整、用户参与度等等。因此，对于付费点击量和每次点击成本，重要的是避免基于这些指标得出过于笼统的结论。

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak：第一个问题问给桑达尔，目前有很多关于商业化通用搜索以及可广泛部署的人工智能代理（agents）方面的讨论。从技术角度而言，比如根据您与研发团队的交流，为了推出可规模化应用于商业查询的代理，他们需要克服哪些主要的技术障碍？

　　第二个问题，我记得您过去曾分享过关于生成式人工智能（GenAI）所带来的内部效率提升，包括也提供了相关数据，我想知道现在是否有新的进展？另外，在公司内部使用这些GenAI工具时，有哪些需要克服的瓶颈，以及公司从中获得了哪些经验教训？

　　桑达尔·皮查伊：关于代理能力的问题，在构建2.5系列模型，尤其是Pro等版本的过程中，我们在很多方面都投入了大量精力，这无疑是我们重点发力的方向。目前公司已经取得了令人振奋的进展，包括那些尚未完全发布的模型。我们当前努力攻克的主要瓶颈在于以下一些方面：代理能力需要串联一系列操作步骤，要让这个过程稳定可靠地运行，延迟会累积，成本也会增加，同时还要确保能为用户提供稳定的体验——这些方面都需要协同推进，每一部分都在取得进展，而且必须相互配合。好消息是我们正在稳步推进，并且在这一领域处于前沿位置。

　　回顾过去一年，在这些领域，我们已经能让模型在特定能力上变得更加高效。所以从发展趋势来看，这些进步必将解锁更多代理体验。我们看到了增长和开发的潜力，也具备了实现这些体验的能力，但目前它还存在速度较慢、成本较高、耗时较长的问题，有时体验还不够流畅。不过在这些方面我们都在持续改进，我预计到2026年，人们会更广泛地使用到代理式体验，这是一个非常令人期待的机遇。

　　关于第二个问题，我猜你想问的是我们在内部如何应用这些技术。结合你刚才问到的代理能力，我们现在正开始为我们公司内部的软件工程师推出代理式编程流程。过去几个月，尤其是近几周，我们很欣喜地看到大家在内部的软件工程中也更多地采用了代理式工作流——这是一个很好的例子，几个月前这类体验还存在很多难点和不顺畅，但现在正在得到逐步解决，员工开始在编程领域以及公司其他一些业务中内部使用这些工具。目前所看到进展比较令人振奋，我预计这会成为一个活跃的领域，我们也会为外部用户推出类似的流程，所以非常期待后续的发展。

　　Moffett分析师Michael Nathanson：桑达尔，我有两个问题想请教。在谷歌网络开发者年会大上，你们宣布与Warby Parker合作开发智能眼镜。我想知道，新一轮新设备浪潮对进一步扩大人工智能的应用规模有多重要？是否存在这样一种情况：手机不再是消费者体验的核心？

　　第二个问题是，谷歌搜索的AI模式与Gemini独立应用的使用情况有何不同？管理层是否观察到两者在使用方式，或者在使用这两类产品的消费者群体特征上存在差异，比如使用独立应用的用户和使用带AI功能的传统搜索的用户有什么不同？

　　桑达尔·皮查伊：关于第一个问题，我认为，任何时候只要交互方式发生变化，都能催生新的体验，包括硬件体验也是如此。所以，我认为人工智能尤其会赋能那些长期以来被寄予厚望的设备形态，比如智能眼镜，而且我相信人工智能会在这一领域掀起全新的创新浪潮。我们对在智能眼镜上的投入感到非常兴奋，并且能看到，与上一代产品相比，相关体验已经有了显著提升。因此，我认为这是一个令人激动的新兴品类，但我仍然预计，至少在未来两到三年内，手机仍将是用户体验的核心。所以，我依然认为手机会继续占据消费者体验的中心位置，但我们也对这些新兴品类的发展前景感到振奋。

　　关于你的第二个问题，也就是AI模式与Gemini独立应用的对比。总体来说，有些使用场景在这两个平台上都能带来出色体验，但也有一些场景各有侧重。我认为当用户的查询以信息为导向，且他们非常希望依赖这些信息，同时又需要AI支撑时，AI模式的优势就会凸显出来。用户在AI模式下获取信息时，背后有坚实的支撑——Gemini模型会将搜索作为重要工具深度应用，因此所有信息都植根于搜索体验之中，用户对此的反馈也非常积极。

　　相比而言，在Gemini独立应用中，能看到的场景更加多样：人们可能会进行长时间的聊天，只是为了打发时间；在一些早期案例中，还能看到有人用它来获得类似心理咨询的体验。这些都是人们使用该应用时出现的新兴场景。这也是为什么我们很高兴能拥有多个平台，以便在这两个领域都能发力。当然，也会有一些场景是这两个应用都能覆盖的，而且随着时间推移，相信我们能为用户打造更为优质的体验。

　　伯恩斯坦分析师Mark Shmulik：桑达尔，似乎每天都有关于人工智能人才争夺战以及知名人士跳槽的新闻报道。您如何看待谷歌在吸引和留住核心人工智能人才方面的表现？与此相关的是，在为发展人工智能、加大资本投入的同时，我们该如何考量与人工智能相关的资源成本问题？

　　桑达尔·皮查伊：马克，关于第一个问题，我们以前也经历过类似的时期。显然，十多年来，我们一直在大力投入人才培养，包括人工智能领域的人才，而且我认为我们在人才的广度和深度上都具备非凡的优势。根据我的经验，顶尖人才追求的是多方面的结合：他们希望处于前沿领域推动进步，因此使命感以及工作的先进性至关重要。对他们来说，这一点极为关键，此外还有获取计算资源的便利性、与同行合作的机会——能与行业内最优秀的人一起工作，再加上利用这些条件产生实际影响力，这些因素共同构成了吸引力。我认为我们在所有这些方面都具有很强的竞争力。

　　在当前这个阶段，我们的人才留存率和新引进人才的情况都保持良好。我知道个别案例可能会成为头条新闻，但当我们深入分析数据时，会发现我们在这个时期的表现相当不错。我们将继续在人才和计算资源上投入，以确保为未来的机遇做好准备。

　　阿纳特·阿什肯纳齐：关于如何将AI相关投入整合到公司整体成本结构中的问题，我之前提到过，拥有全栈优势的好处之一就包括研发环节，而人才正是我们最关键的资源之一。因此，我们会确保投入足够资源，吸引行业内最优秀、最聪慧的人才加入谷歌，推动创新并为客户创造价值，这也是部分构成公司整体运营费用增长的原因。但是我们也在努力平衡，不仅要支撑业务的增长和投资，还要确保资源的合理分配。正如桑达尔刚才提到的，我们在公司内部使用AI工具，这也是提升各业务线效率的一个方向，通过在内部运营中应用这些工具来优化管理。此外，我们还在持续推进我之前提到过的一些举措，秉持高度的纪律性开展业务，在全公司范围内提升效率。

　　巴克莱分析师Ross Sandler：我想提两个问题。第一个问题是关于搜索点击率（CTR）作为变现驱动力的情况。过去十年，你们在提升广告相关性和搜索点击率方面做得非常出色。我很好奇，展望未来，随着每一页搜索结果（SERP）的广告展示量减少，以及AI概览和各种AI搜索形式带来的变化，你们对未来推动点击率增长的能力有何看法？

　　第二个问题，公司似乎正在与OpenAI在云基础设施的某些方面进行合作。我想问这种合作关系未来可能会如何拓展？

　　菲利普·辛德勒：关于AI概览功能，桑达尔之前也提到过，这一功能持续提升了用户满意度，也带来了更多搜索用户，其规模扩张非常顺利，目前已覆盖了我们所有的用户群体，服务超过20亿用户和200多个国家和地区。我们对这一进展感到非常满意。具体说到它的商业化情况，我们之前也聊过，目前其变现效率与传统模式大致相当，这其实为我们提供了一个坚实的基础，让我们能够在此之上进行创新，推出更具创新性的新一代广告形式。这是我们目前对这一问题的看法。

　　桑达尔·皮查伊：关于同OpenAI的合作，能够在谷歌云方面与其合作，我们感到非常高兴。谷歌云是一个开放平台，我们在支持优秀企业、初创公司、人工智能实验室等方面有着悠久的历史。所以，我们期待在这一合作关系上投入更多，推动其进一步发展。

　　Evercore ISI分析师Mark Mahaney ：我想提两个问题。首先，能否请菲利普谈谈对下半年广告市场的看法？与去年相比，情况是更明朗还是依然像去年那样充满不确定性？目前业绩看起来相当强劲，管理层对下半年的业务有什么特别的担忧吗？

　　桑达尔，我还想再问问关于搜索的“双平台”策略。显然，公司一定有一些内部数据表明这种方式是开拓市场的最佳选择。但我相信也有不同的观点，认为如果能打造统一的搜索平台，仅通过查询内容就能识别用户意图——无论是纯粹的信息查询还是商业需求，这可能会让公司相比市场上的其他产品拥有显著优势。请谈谈管理层看到了哪些数据，让“双平台”解决方案显得更为理想？

　　菲利普·辛德勒：公司广告业务在第二季度表现强劲，这里或许可以给大家讲讲各垂直领域的情况，因为搜索及其他绩效广告的增长由所有垂直领域共同推动的。我们提到，零售和金融服务是主要贡献领域，这可能得益于保险业的强劲表现；医疗健康领域也对增长做出了显著贡献。目前我们刚进入第三季度几周时间，所以我认为现在就对下半年的情况发表评论还为时过早。

　　桑达尔·皮查伊：关于第二个问题。我认为，两个平台让我们几乎能覆盖人类可能产生的所有需求的广度和深度。所以现阶段，双平台策略有足够的空间去应对各种场景。显然，搜索更侧重于信息查询，而我们将Gemini应用定位为更贴近用户的助手，一个更个性化、更主动、功能更强大的助手，能覆盖日常生活的方方面面。比如，你可以想象深度编程、制作长视频这类场景，目前Gemini应用在这些方面能提供更出色的体验。

　　正如你所指出的，我们过去经历过多次这样的演进。随着时间推移，我们会更好地理解用户意图，为用户简化复杂操作。曾几何时，人们查询文本、图像、视频时需要分别进行，而我们通过“通用搜索”将这些体验无缝整合。我们有经验以符合用户需求的方式整合各类体验，为用户承担复杂的工作。但我认为，在这种新兴模式的早期阶段，我们要确保能满足用户当下的预期。而随着时间推移，这也会让我们有机会更好地服务用户。这就是我们对这件事的思考。

　　富国银行分析师Ken Gawrelski：我想提两个问题。第一个关于云业务，考虑到上个季度你们提到供应不足的情况将在2025年底有所缓解，但我们看到第二季度业务增长显著加速，而现在管理层又提到部分供应限制要到2026年才会缓解，能否结合第二季度的强劲业绩，稍微澄清一下云业务下半年的前景？

　　第二个是更为宏观的问题，关于人工智能代理体验，它会像二十年前的搜索引擎那样推动互联网的普及，赋能长尾内容的发现？还是会导致市场集中度更高，让少数垂直领域的赢家占据更大优势？能否请管理层谈谈对于这一问题的看法。

　　阿纳特·阿什肯纳齐：关于云业务下半年的增长前景，以及我之前提到的产能增长情况。显然，我们正努力增加产能，这意味着数据中心和服务器将陆续投入使用，而且年底前会有更多产能释放。但正如大家从本季度和上一季度的增长率中所看到的，我们每个季度都在提升产能。正如桑达尔刚刚提到的，这类投资的效果并非立竿见影，还需要时间。所以，大家现在看到的增长，是我们早些时候的投资所转化为新增产能的结果，而更多的产能将在年底前释放。我是想说，在看待云业务增长时，不要以线性思维去理解，因为季度增长率可能会受到产能交付时间的影响，因此季度之间的增长可能会有波动。

　　桑达尔·皮查伊：关于代理式体验，之前提到了这方面的技术进展，显然，另外还会涉及所有参与者的价值主张，我认为这也是实现突破的关键所在。随着时间的推移，随着我们在代理式体验上不断取得进展，用户体验将会大幅提升。届时，那些更敏锐的参与者会积极投身于这些体验中，帮助他们成长并抓住机遇，所以我认为这对一些参与者来说是个机会。你说得没错，就像互联网发展初期一样，代理式体验在某些方面会扩大访问范围、拓展使用场景，这些潜力是存在的，但重要的是，这不仅仅是技术层面的事情，我们还必须为相关的各类参与者解决商业模式的问题，这也将是这一演进过程的重要组成部分。

　　美银美林分析师Justin Post：我有两个问题想请教桑达尔。首先，看起来付费订阅业务整体进展顺利，Gemini 2.5也获得了不少好评，我想知道作为公司重点发展领域的Gemini的订阅业务，目前情况如何？在加速Google One月租方案中Gemini付费订阅方面，公司还可以做哪些工作？

　　另外，关于资本支出的调整，显然支出有较大幅度的增加，似乎是云业务需求方面的原因，能否谈谈公司的资本支出投资回报率？哪些因素坚实了管理层的信心，认为我们可以从这些支出中获得良好回报？

　　桑达尔·皮查伊：关于付费订阅业务，Google One凭借存储服务一直具有很强的价值吸引力，而我们的AI套餐——包括Pro和Ultra版，尤其是2.5系列模型——确实推动了交易增长加速。二季度的表现非常强劲，因此我们对未来的机遇感到非常振奋，借助AI产品，我们将能够在这一领域继续实现增长。这一领域所取得的实际进展让我们热血沸腾，特别是上个季度自推出2.5 Pro以来，增长势头尤为明显。我们对这一领域的发展轨迹充满期待。

　　关于云业务的资本支出，加大投资显然是因为我们的云服务能为客户创造巨大价值。需要说明的是，随着Google Cloud云服务用户基础的不断扩大，我们的客户满意度仍然非常高，客户流失率极低，而且推动这些业务线增长所需的投资效率也在不断提升，这一点从过去几年中我们的利润率变化趋势中——无论是年度还是季度环比——都能看出。这些都让我们对当前的投资充满信心，能够从中获得可观的投资回报。尤其是在AI时代，我们为客户创造的价值从长远来看也在显著增长，因此我们有信心在这一领域取得良好表现。（完）